روبرت شيلر: العقل المدبر وراء تحليل الفقاعات الاقتصادية

يُعد روبرت جيمس شيلر (المولود في 29 مارس 1946) أحد أبرز الاقتصاديين والأكاديميين والمؤلفين الأمريكيين في العصر الحديث. يشغل منصب بروفيسور ستيرلينغ للاقتصاد في جامعة ييل، وهو زميل في المركز الدولي للتمويل التابع لكلية إدارة جامعة ييل. اشتهر شيلر بمساهماته الجوهرية في فهم تقلبات الأسعار في الأسواق المالية والعقارية، مما منحه مكانة مرموقة كأحد أكثر الاقتصاديين تأثيراً في العالم.

المساهمات الفكرية الرئيسية

برز اسم روبرت شيلر من خلال أربعة إسهامات فكرية كبرى غيرت وجه التحليل الاقتصادي:

• مؤشر كيس-شيلر (Case-Shiller Index): طوره بالتعاون مع كارل كيس، وهو مؤشر لقياس أسعار المنازل يعتمد على بيانات مبيعات المنازل المتكررة، ويُستخدم على نطاق واسع لتتبع اتجاهات أسعار العقارات.
• نسبة السعر إلى الربحية المعدلة دورياً: طور أداة لتحليل القيمة العادلة للأسهم بناءً على متوسطات الأرباح طويلة المدى.
• تحدي فرضية كفاءة السوق: جادل شيلر بأن الأسواق المالية ليست دائماً عقلانية، وأن التقلبات السعرية غالباً ما تكون أكبر مما يمكن تفسيره بالتوقعات العقلانية للأرباح المستقبلية.
• التنبؤ بالفقاعات الاقتصادية: حذر شيلر قبل سنوات من انفجار فقاعة سوق الأسهم وفقاعة الإسكان التي أدت لاحقاً إلى الأزمة المالية العالمية (أزمة الرهن العقاري).

المسيرة الأكاديمية والمهنية

تلقى شيلر تعليمه في كلية كالامازو، ثم انتقل إلى جامعة ميشيغان حيث حصل على درجة البكالوريوس عام 1967. واصل دراساته العليا في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT)، حيث حصل على درجة الماجستير عام 1968 والدكتوراه عام 1972 تحت إشراف فرانكو موديلياني.

منذ عام 1982، يعمل شيلر في جامعة ييل، كما شغل مناصب تدريسية في كلية وارتون بجامعة بنسلفانيا وجامعة مينيسوتا. كما ساهم في تنظيم ورش عمل المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) حول التمويل السلوكي بالتعاون مع ريتشارد ثالر.

التمويل السلوكي والاندفاع غير العقلاني

في عام 1981، نشر شيلر مقالاً تحدى فيه "فرضية كفاءة السوق"، مؤكداً أن قرارات المستثمرين غالباً ما تكون مدفوعة بالعواطف بدلاً من الحسابات العقلانية. تعززت هذه الرؤية بعد انهيار سوق الأسهم في أكتوبر 1987، حيث أظهرت أبحاثه الاستقصائية أن الدوافع النفسية تلعب دوراً محورياً في تحركات السوق.

في كتابه الشهير "الاندفاع غير العقلاني" (Irrational Exuberance) الذي صدر عام 2000، حذر من أن سوق الأسهم قد تحول إلى فقاعة، وهو ما حدث بالفعل في قمة السوق في مارس 2000، مما أدى إلى تراجع حاد في الأسعار.

جائزة نوبل والاعتراف العالمي

في عام 2013، حصل روبرت شيلر بالاشتراك مع يوجين فاما ولارس بيتر هانسن على جائزة نوبل التذكارية في العلوم الاقتصادية، وذلك تقديراً لتحليلهم التجريبي لأسعار الأصول. ورغم اختلاف وجهات نظر شيلر عن فاما (الذي يؤيد كفاءة السوق)، إلا أن الجائزة كرمت مساهماتهم المجتمعة في فهم كيفية عمل الأسواق المالية.